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根据1)公司电影发职事务具有方针壁垒,在电影领域
2020-05-05 12:59

电影发职事务具 备高壁垒,进口片大年+进口片数量或将提高,公司业绩或能获益于进口影片票房的提高。1)高壁垒:背靠“一家进口、两家发行”的进口影片方针,公司发行实力稳居职业前列。2)2019年为进口片大年:2019年,预计上映的进口电影包括《复仇者联盟4》《大黄蜂》《惊奇队长》《X 战警》等,公司作为进口电影发行方,或将直接获益。3)进口片数量有望提高:2019年,在国产片数量下降布景下,进口片票房或可观。同时,进口片引进数量或继续提高。

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电影放映方面,公司控股院线票房常年稳居院线票房前十。到2018上半年,公司院线包括4家控股院线+3家参股院线,控参股院线的加盟影院共有2642家,荧幕1.6万块,公司控股的中影数字、中影星美、中影南边新干线院线长期坐落院线商场的前十名,公司在国内电影放映商场的龙头位置稳固。

文 | 张娜

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电影制片事务方面,公司制片事务或减亏,《漂泊地球》爆款可期。公司参与出品的《漂泊地球》改编自刘慈欣的科幻小说,由《战狼2》男主吴京主演,科幻大片体裁+优质档期新年档+演技派&观众缘的主角+情节厚实的原着,《漂泊地球》或成新年档爆款,或为公司带来可观的经济流入。

编辑 | 师烨东

作者/谢维平 贾阳

电影效劳事务方面,控股中影巴可增强影视器件实力,公司影视器件的销售或获益于影院的扩张。由于未来荧幕数的提高(到2018年底,国内荧幕数约6万张,到2020年还有2万张荧幕的提高空间)、对于巨幕系统/激光放映机等设备予以金钱赞助、以及对中西部/城镇等欠发达区域电影院新建/扩建的金钱赞助,新方针或将直接提高公司影视器件的销量。

在影视公司陆陆续续交出的2019上半年财报里,利润下滑和亏损成为了主流。不过,依靠着主投了46.5亿票房的《流浪地球》,中国电影股份有限公司交出了一份可圈可点的财报成绩单。

国有电影公司中影股份的一把手喇培康一般不接受采访,但最近有点兴奋自豪的他,准备为自家发起并第一出品的《流浪地球》破个例。

盈余预测与出资主张。预计公司2018-2020年EPS 分别为0.83元、0.76元、0.84元。咱们选取A 股上市公司中主业为电影发行、电影放映的公司进行比照,2019年职业均匀估值水平为18倍。根据1)公司电影发职事务具有方针壁垒,且2019年为进口片大年;2)公司影视器件销售事务在2019、2020年或迎来高峰期;3)公司出品的、即将在新年档上映的影片《漂泊地球》具有爆款品相。

半年报显示,中影上半年实现了营业总收入48.41亿,相比去年同期的46.19亿增加了4.81%;净利润实现盈利6.81亿,同比去年的6.6亿增加了2.25%——尽管业绩仅仅是微增,但是中影的成绩已然把众多业绩大跌的影视上市公司甩在了身后。

就在娱乐资本论专访的前一天,在位于北展北街的中影股份会议室,举行了一场针对《流浪地球》的研讨会,与会的知名学者、编剧都很激动,喇培康也不例外,他甚至还一改以往严肃儒雅的面貌,发挥幽默的本性,感谢起了三个男人,“首先要感谢刘慈欣,没有他就没有这部电影,还要感谢郭帆,感谢才华横溢的他,愿意忍受四年的清苦,还要感谢吴京,发挥了巨大的作用。”

给予公司2019年25倍PE,目标价19.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。

中影2019年上半年业绩情况

复旦大学教授严锋曾为《三体》系列作序称,刘慈欣单枪匹马将中国科幻拉到了世界水平。这句评价的语境是,很长时间内,科幻题材在文学领域都是边缘化的,一度以儿童科普的角色被认知。在电影领域,科幻题材更稀缺,工业化大制作更是从未有过。

危险提示:影视传媒方针缩紧危险;电影票房不及预期危险;进口影片数量不及预期危险。

随着民营影视公司的崛起,早年间一直以“老大哥”形象示人的中影,近几年在营收规模、利润、市值上已经逐渐被众多民营影视公司超越,而其中业绩最强的万达电影则成为了新的电影“一哥”。

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中影2016年上市后,虽然在当时创下了影视产业规模最大的IPO,但在2016-2018的三年期间里,业绩一直被万达电影压在身后,其中三年的半年净利分别为6.05亿、6.01亿、6.67亿,低于万达电影同期取得的8.05亿、8.87亿、13.75亿的成绩。

而当央媒甚至国家官员纷纷为《流浪地球》点赞时,这部被导演自称为“小破球”的电影就已经和官方意识形态、主流话语耦合了。这并不意外。作为国有企业,中影为《流浪地球》立项时便有抢占“未来叙事”的使命感:“中国这么大的国家,老说要打造电影大国,特别是从电影大国向电影强国迈进,没有科幻片肯定不行。”喇培康在研讨会上也表示,《流浪地球》“符合总书记人类命运共同体的论述”,而且是“中国人带领全人类共同拯救地球”。

**毒眸**发现,中影今年上半年虽然营收不及万达,但是6.81亿的净利数据,首次在上市后的半年报中超越了万达电影的5.24亿,并且在众多影视公司上半年的净利中,这一成绩也是数一数二。在万达电影今年上半年的主要财务指标上都出现了下滑的情形下,中影是否能持续上攻,重新坐稳老大的位置?

作为一家国有电影公司,喇培康也把中影形容为一台生产中国电影的机器,而《流浪地球》正是这台机器敢于尝试新类型的必然结果。“民营公司不做,如果中影再不做的话,那中国就真的没有了,中影在这方面必须要带头,要敢为天下先!”

分业务板块来看,影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务业务是今年上半年中影的营收中最主要的四个来源。其中,电影发行业务上半年营收29.04亿,占比达到了60%,成为中影的核心营收来源;电影放映业务实现营业收入9.1亿元,虽然和同期相比下降了6.27%,但依然在总营收中占比达到20%,成为第二大营收来源;影视服务业务获得6.5亿的营收,比去年同期增加24.37%,实现了占比14%。这三项业务几乎为中影上半年贡献了92%的营业收入。

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中影主营的分业务板块

《流浪地球》在中影绿灯委员会获全票通过

而在中影“影视制片制作”业务里,虽然只有3.43亿营收,但33.85%的毛利率却是几个板块中最高的,这或许要得益于《流浪地球》超出预期的大卖——根据财报显示,在中影已经参与制片并投放市场的9部影片里,累计实现票房57.57亿元,占全国同期国产影片票房总额的40.78%。其中,中影主投的《流浪地球》以46.54亿票房成为中国影史票房第三的影片。

中影是《流浪地球》发起人。

《流浪地球》票房破46亿

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早在2019年3月,中影曾发布公告称,已经45亿票房的《流浪地球》是该公司2017年投资拍摄的项目,项目投资额为4500万元,公司预计来源于该影片的收益为为2.7亿元—2.8亿元。不过,除了《流浪地球》之外,中影主投的另外几部影片都并不算特别亮眼,包括6.4亿的《新喜剧之王》,3.9亿的《最好的我们》,2200万的《巧虎大飞船历险记》。而票房4900万的《妈阁是座城》,目前来看有可能还赔了钱。

这个项目的第一次亮相,是喇培康接任中影股份董事长的2014年,在这一年的年底,中影股份在北京召开了一个声势浩大的发布会,一口气公布了要拍摄的24部电影片单。

白百何主演的《妈阁是座城》,票房仅4900万

其中数量最多的是当时还非常流行的青春片,多达七部。包括《流浪地球》在内的刘慈欣三部作品作为科幻题材位列其中,但除了片名没有公布任何信息,眼尖的媒体还是把这一信息放到标题里报道了出来。

在去年同期,中影主导或参与出品并投放市场的各类影片共8部,累计实现票房76.83 亿元,占全国同期影片票房总额的23.98%。去年的中影虽参与多部影片且实现票房成绩较高,但或许由于主投影片票房成绩一般,在“影视制片制作”板块里,去年业绩的毛利率为22.75%,低于今年;而去年板块9200万的毛利也低于今年的1.16亿。

为什么要启动科幻项目,喇培康解释当时的理由是国有企业的责任,“中国这么大的国家,老说要打造电影大国,特别是从电影大国向电影强国迈进,没有科幻片肯定不行。”在研讨会上,喇培康透露,2012年买下三部科幻作品版权后,中影股份的策划部立即就对科幻题材进行策划,涉及到科幻片的预期规模、合作、市场空间等等。

如果说制片业务是“凑巧”碰上了爆款的话,可以看出中影今年在发行业务上的投入在不断增多。今年上半年,中影主导或参与发行的国产影片数量为292部,和去年上半年的国产影片从175部同比大幅增加了66.9%,累计票房也从64.94亿涨到80.06亿元,占同期全国国产影片票房总额从36.66%增加为55.18%。中影发行的整体毛利率为23.90%,为中影贡献了超过7亿的税前利润。

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中影在电影放映板块的营收是9.1亿,虽然远远低于万达电影46.56亿的“观影收入”营收,但17.73%的毛利率却高于万达的6.07%。而截至报告期末,中影旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国17500块银幕和222.01万席座位,银幕市场占有率为26.95%,略低于去年的 28.67%占有率。不过,虽然中影市场占有率不低,但是中影在院线业务上的主控力并不强,下游整体在院线里算不上有多大优势。

但具体要怎么做,当时其实并没有想清楚,一度确实也接触了一些国际上的大导演,聊了一圈后发现,大导演们很忙,档期都排到两三年后了,而且《流浪地球》这么一个中国故事,找老外拍未必合适。

中影影院

喇培康说,幸运的是,在国内找导演,第一个就找的郭帆,那时的郭帆,已经为科幻电影准备多年,拍摄一部科幻电影是他一直以来的夙愿。中影制片公司跟郭帆接触了几次之后,觉得郭帆的想法和中影的目标非常对路,赶紧跟喇培康汇报。后来制片公司的人又把郭帆团队在影片准备阶段对故事创作的想法,在中影15个人组成的绿灯委员会宣讲一遍,结果获得了全票通过。

对于中影而言,根据财报可以看出,除了在“电影发行”上有着不错的业绩之外,“器材收入”也是中影的一大利润来源。在主要参股的公司里,100%控股的中影器材为中影分别贡献出了7.3亿的收入和0.97亿的净利润,成为了贡献最多力量的子公司。此外,中影器材也持有中影巴可的51%股份,这家主要产品是数字电影放映机的公司,在上半年的关联交易情况中,为中影器材奉献了0.64亿的利润。

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在各家公司资金吃紧的情况下,中影的资金情况却在走强。半年报显示,货币资金方面,中影包含了现金、银行存款等共计92.01亿,和去年末的73.57亿相比,增长了25%;短期借款方面为1.36亿,在报告期内没有太大变动。

确定导演以后,由郭帆主导又把故事大纲、剧本写了出来,时间到了2017年,需要出品方一起联合投资的时候,北京文化进来了,而北京文化正是郭帆推荐的。喇培康透露,之所以选择北京文化,是感觉这家公司比较靠谱,“我们在签订正式协议之前也沟通过几次,感觉非常不错。”

但从目前来看,虽然发行和器材业务业绩强劲,但是中影今年上半年影视业务的爆发,有一定投中了《流浪地球》的偶然性因素在里面,公司下游业务目前相比其他院线公司并无突出优势。中影想要坐稳“一哥”的位置,仍然面临不少挑战。

具体的分工非常明确,中影跟北京文化是两家主投公司,同时定下来由北京文化负责承制,但实际上真正承制的是郭帆团队,因为郭帆背后是北京文化,所以干脆由北京文化承制,“说好总投资多少钱,两家的份额是多少。”

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澳门新葡亰App,在拍摄期间喇培康多次进组关注影片进度,影片2017年5月开机,在青岛拍摄了100多天,之后又进入紧张的后期,到了2018年下半年才最终完成,顺利赶上了今年春节档。

“这部片子要赔了,给我个人带来什么影响我不管不顾,但是我也会认为中影制片公司完成任务了,因为填补了中国科幻市场的一个空白。”喇培康讲道。

因为是一部之前从来没有在市场上出现过的科幻片,《流浪地球》在春节档前期的预售成绩并不理想,排片也一直在第二阵容,保留了10%出头的排片量。

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作为院线老大哥的中影股份对这部影片非常上心,甚至还给中影的院线下发了发行通知,希望能够在排片上倾斜,支持这部中国科幻的拓荒之作。同时,喇培康还有中影股份的多位高管还飞赴新疆、广州去游说当地影院支持排片。“我们反正使出了浑身解数,就为了推广这个片子,也逼急了,该亲自出马就要亲自出马。”

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国有企业的制度优势:有机会尝试新类型

“要感谢这个时代给我们创造了机遇,是国家推动影视产业繁荣发展的政策给予了平台。”喇培康在《流浪地球》研讨会上透露,在青岛拍摄期间,主管电影的两位副部长曾专程前往探班。“《流浪地球》的胜利是出品方与宣发方的胜利,更是中国电影体制的胜利。”

喇培康给予《流浪地球》极高的赞誉,他认为这部影片开启了中国科幻电影发展进步的历史进程。

而且,接下来中影还有《上海堡垒》、《希望岛》两部科幻电影即将上映。喇培康已经看了《希望岛》的样片,他非常满意,“故事内容也是中国人拯救地球,但是呈现方式和故事讲述方式跟《流浪地球》很不一样。”他相信,这两部作品也一定会受到市场的欢迎和认可。

从开发《流浪地球》到现在又连续推出两部科幻电影,中影股份的电影布局看起来跟一般民营公司不太一样,它的出发点不只是商业考量。

喇培康把中影形容为一台生产中国电影的机器,这台机器每年都差不多要投资十部影片,有的时候达到二十部,“这是中影的常规工作。”

目前中影有四家制片公司,分别生产故事片、动画片、电视剧、网剧网大,其中又以生产故事片的制片公司影响力最大。

事实上,中影股份作为国有电影制片厂改制上市的第一例,其贡献营收最多的业务并不在影视制作,而是发行。目前,作为拥有进口影片发行权的公司,中影的发行业务很有保障。

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不少券商机构预计,2019年是进口片大年,低基数效应下,中影的进口片发行业务还将迎来新一轮增长。

而影视制片制作业务的占比多年来未发生太大变动。

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喇培康透露,中影多年来奉行的是多样化、多题材、多量级的生产制片原则,所以观众在中影的片单里,既可以看到《建军大业》这样的主旋律战争大片,也可以看到一些古装青春题材,而这次《流浪地球》的出现,正是中影摸索多样化、多题材策略下的成果。

可以看到,作为一家国有企业,中影不像民营企业那样一切都是出于商业目的,奔着票房目标去的。而强大的发行业务作为现金流的有力支持,能够允许中影做更多元的尝试。

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中影的很多投资项目可能是一些重大历史节点上出于宣布需要推出来的,比如之前的《建国大业》、《建党伟业》、《建军大业》系列,但正是因为没有民营企业的生存危机,中影才更有机会去开拓一些新类型,比如之前的《狼图腾》、《致青春》都是在冒险大片、青春片等类型上取得突破的作品,此次《流浪地球》也不例外。“民营公司不做,如果中影再不做的话,那中国就真的没有了,中影在这方面必须要带头,要敢为天下先!”

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喇培康说,他当初让这个项目上马的时候,就不怕它亏钱,《流浪地球》实际上投资成本并不低,而且中间两度超支,喇培康从来没有批评过郭帆,“这个还真不能怪团队,他们没有经验,也是摸着石头过河”。当时超支的时候,中影还破例给这个项目开了第二轮投票绿灯会,认真分析了一番为什么会超支,最终还是决定追加投资。

这个春节档,中影股份其实还是另外一部影片《新喜剧之王》的第一投资方,喇培康非常喜欢这部电影,“笑中有泪”。他说,参与出品,首先是看中了这部影片的市场,而且实际上中影跟周星驰关系非常好,从《美人鱼》到《西游伏妖篇》中影一直都参与投资。

喇培康透露,除了《流浪地球》,接下来2019年还有《最好的我们》、《动物出击》等多部中影出品影片跟观众见面。

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中影股份在中国电影产业的位置

“《流浪地球》正在冲刺的并不是终点线,而是起跑线,身后是更多的科幻电影项目,重视效电影项目。只有足够数量的项目,才能逐渐积累产业经验,构建电影工业的‘基础设施’,这也是中影股份当年启动《流浪地球》项目的初心和憧憬。”喇培康讲道。

中影股份在中国电影产业当中,可能是一家非常特殊的公司,跟很多投资制片型民营电影公司不一样,已经在2016年登陆资本市场的这家国字号企业,业务板块多元,背靠国家政策,实力雄厚。其中主要分为电影发行、放映、制片、影视服务四大板块,作为拥有进口影片发行权的公司,发行业务一直是中影营收的最大来源。

其次是中影的放映业务,目前中影旗下有七条院线,其中中影数字由中影股份百分之百控股,旗下影院近900家,去年票房收入排在全国前五。长期跟上海联和争夺第三的中影南方也是中影的控股院线。除此之外,中影股份也都是旗下其他院线的控股或最大股东,拥有话语权,这些院线的票房在全国院线中也排在非常靠前的位置。“七条院线覆盖的电影院占整个中国影厅银幕数的28%左右。”喇培康告诉娱乐资本论

中影旗下自建影院目前有140家左右,加上7条院线,中影在放映端形成了非常强大的整合优势,“这次的《流浪地球》,我们会动员我们所有的力量,140家电影院和院线覆盖的所有电影院,动员他们以最高的排片量来支持,这就是中影的产业链互动关系。”

中影在制片和影视服务领域,同样打下了非常强大的基础,位于怀柔的中影数字制作基地,建于2008年,占地800多亩,是亚洲最大的影视基地,有16个摄影棚,包括了后期制作、前期置景等产业专业人才,也是我国首个国际化新一代专业功能聚合型国家级影视基地。

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中国电影工业基础薄弱,产业建设依靠自身还陷于生存危机里的民营企业发展会非常缓慢,非常需要中影这样的国有企业。喇培康说,接下来还会对基地进一步完善,强化,更新装备、培训人才,同时通过引进高层次的专业人才,“以保持我们这个基地起码中国第一,甚至亚洲一流,甚至是世界先进水平。”

喇培康非常自信的说,目前,包括制景、后期等业务中影数字制作基地都是全国最好的,已经引来了一些知名的民营影视基地高薪挖人。实际上,娱乐资本论在采访中也发现,《流浪地球》后期的很多特效团队,最早也都来自中影,他们很多人都是因为参与了《狼图腾》这样的影片才踏上特效创作道路。

中国电影发展到了今天,整个市场做到了600亿票房,而中国市场要超越北美,成为第一大单一市场,还需要整个产业提高产能,尤其是生产工业大片的能力。《流浪地球》打赢了迈向这个目标的第一仗,中国电影要补足自己电影工业基础薄弱的短板,不断创造出更多爆款大片,中影股份在产业布局还有资本实力上都不容小觑,在这个过程中不会缺席。

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